北京证券交易所来了 新三板流动性困境能解吗?

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发布时间:2021-09-03 19:11

  9月2日,北京证券交易所横空出世,新三板改革再进一步。

  据中国证监会介绍,北京证券交易所将“以现有的新三板精选层为基础组建”,总体平移精选层各项基础制度,并同步试点证券发行注册制。北京证券交易所仍是新三板的一部分,与创新层、基础层一起组成“升级版”新三板。

  中小企业是我国国民经济和社会发展的生力军,在促进经济增长、推动科技创新等诸多方面具有重要作用,但当前中小企业普遍存在融资难问题,不利于中小企业可持续发展。自2013年新三板正式运营以来,经过不断的改革完善,已发展成为服务中小企业的重要平台。为进一步激发市场活力,证监会推出了设立精选层、建立公开发行制度、引入连续竞价和转板机制等一系列改革举措,取得了积极成效。在精选层设立一年多来,总体运行平稳,吸引了一批“小而美”的优质中小企业挂牌交易。

  但同时值得关注的问题是,新三板的流动性问题始终是无法治愈的症结。2015年A股牛市前后,新三板市场每日的成交金额曾短暂达到50亿元,此后节风光不再。

  随着新三板精选层在2020年8月推出,新三板的流动性虽然有所上涨,但又能有多高能?

  Wind资讯统计显示,以周为单位计算,自2020年9月至2021年8月的53个完整周,新三板成交金额为1380.51亿元,平均每周26.05亿元,每天平均5亿元左右。其中规模最多时只有66家挂牌公司的精选层贡献最大,期间成交570.46亿元,创新层509.78亿元,基础层300.27亿元。

  目前,沪深交易所每日合计交易金额都超过1万亿元,上周还曾出现过超1.7万亿元的高成交量,新三板一年的成交金额还不及上交所或深交所1个小时的成交量。

  虽然新三板与沪深交易所A股市机场不能相提并论,但过低甚至是接近干涸的流动性让新三板进入到恶性循环:流动性不佳—挂牌公司估值过低和无法融资—挂牌公司尤其是优质公司退市—新三板对资金的吸引力减弱—新三板流动性进一步降低。

  Wind资讯统计显示,以周为计算单位,2015年3月6日新三板挂牌数企业数量超过2000家,2015年12约5日超过5000家,一年之后的2016年12月23日超过1万家,此后挂牌公司增速开始放缓。2018年2月14日挂牌企业数量达到最高的11635家的顶峰,然后就逐步回落。

  很多主动退市的企业在退市时的公告中都曾提到:“信息披露成本较高、股票估值较低、融资成本较高”这样类似的退市理由,而这背后的主要原因就是新三板流动性不足,没有资产入场交易。

  那如何让新三板“活”起来,或许首先就应该降低门槛。证监会表示,建设北京证券交易所将严格遵循《证券法》,按照分步实施、循序渐进的原则,总体平移精选层各项基础制度。

  那么精选层目前投资门槛又是怎样的?在2020年的改革后,新三板投资者的投资门槛要求分别将至基础层200万元、创新层150万元、精选层到100万元,但与科创板的50万元门槛相比,新三板依然是高高在上,降低门槛势在必行。

  此外,观典防务、新安洁、龙竹科技、翰博高新和泰祥股份5家精选层公司已经计划转板至沪深证券交易所,由于新三板的精选层也就是未来北京证券交易所将挂牌的公司占据了新三板很大规模的比重,如果这类公司快速流失,则新三板又面临着失血。

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